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新三板市場交易量大幅萎縮，正經(jīng)歷著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而日前的兩則消息無疑給新三板注入了強(qiáng)心劑。從監(jiān)管層釋放出來的信號來看，外資、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者有望加速入局新三板。

近日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)傳出消息稱，國務(wù)院日前印發(fā)有關(guān)通知表示，明確“比照上市公司相關(guān)規(guī)定，允許外商投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司”。6月25日，人民銀行等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》中提到，推動公募基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入新三板。兩則消息均指向推動機(jī)構(gòu)投資者入局新三板。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，現(xiàn)在新三板的成交量和活躍程度在大幅下降，政策的支持和機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入是三板目前非常需要的，這些措施也會對新三板市場和優(yōu)質(zhì)企業(yè)產(chǎn)生重要的作用。

也有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了困惑，華南某基金公司專戶投資總監(jiān)坦言，在主板處于“失血”的狀態(tài)下，鼓勵(lì)大家再去加大新三板投資力度，有點(diǎn)“摸不清”意圖，需要待細(xì)則出臺。但他也表示，主要目的之一肯定是加強(qiáng)新三板流動性，提升市場估值定價(jià)功能。

記者采訪過程中，有不少業(yè)內(nèi)人士表示， 新三板市場體制機(jī)制改革建設(shè)需綜合考慮多方面影響因素，面臨著不小的挑戰(zhàn)。

上述華南某基金公司專戶投資總監(jiān)認(rèn)為，公募基金入市面臨兩大關(guān)鍵問題，一是公募基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的門檻如何與新三板市場投資者門檻相匹配。以前僅有特定投資者能投資新三板，但現(xiàn)在普通投資者要進(jìn)入，細(xì)則方面應(yīng)該會對投資者適當(dāng)性重新做出要求。二是公募基金入市形式待確定，考慮擴(kuò)大原有基金投資范圍還是新設(shè)一類產(chǎn)品。如果擴(kuò)大原有基金投資范圍，就需要開持有人大會修改合同;新設(shè)產(chǎn)品則需要更長周期，且風(fēng)險(xiǎn)更不可控。

三類股東的問題也被頻繁提起，廣證恒生分析師陸彬彬表示，公募基金產(chǎn)品在IPO審核時(shí)是否需要保持與“三類股東”一致的核查標(biāo)準(zhǔn)，同樣需要被明確。這位分析師還提到了管理人收益匹配的問題，新三板市場調(diào)研和數(shù)據(jù)收集的成本相對較高，但公募對這些小市值公司可投入資金規(guī)模卻不大，實(shí)際操作中如何平衡成本與收益是個(gè)難題。

談到公募投資如何參與新三板投資的問題，上述大型券商基金分析師認(rèn)為，相比直接設(shè)立一類新的基金(新三板基金)，將新三板股票作為資產(chǎn)配置品種放開的做法更具有操作性，對風(fēng)險(xiǎn)管理和正常申贖也比較有利。(張燕北 葉劍霞)

關(guān)鍵詞： 三板 細(xì)則 基金