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發(fā)改委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行等部門(mén)近日表示，2019年將重點(diǎn)推進(jìn)解決民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性和中長(zhǎng)期資金短缺問(wèn)題，有效緩解中小微民營(yíng)企業(yè)融資難等問(wèn)題，并且將加大力度推進(jìn)擴(kuò)大企業(yè)的債券融資、股權(quán)融資等直接融資方式，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。

一些分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相對(duì)于目前以銀行貸款為主的間接融資方式，債券融資、股權(quán)融資等直接融資方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用更為直接，能夠有效降低企業(yè)融資成本。在目前進(jìn)一步大力度推進(jìn)解決民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴的背景下，加大推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)直接融資的政策力度將成為2019年的一個(gè)重要工作。

再派紅包

政策支持力度不斷增強(qiáng)

2018年以來(lái)，中央和地方連續(xù)出臺(tái)政策推進(jìn)解決民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，而2019年，解決這一問(wèn)題的政策力度將進(jìn)一步加大。記者從相關(guān)部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)了解到，今年將繼續(xù)加大推進(jìn)民企解決融資問(wèn)題的政策力度，尤其是在推進(jìn)民企進(jìn)行股權(quán)融資和債券融資等直接融資方面將實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破。

2018年底，發(fā)改委出臺(tái)文件推進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行債券融資，加大直接融資能力，并且批準(zhǔn)比亞迪公司發(fā)行60億元企業(yè)債券。2019年2月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見(jiàn)》，提出要積極支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大直接融資，支持民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大民營(yíng)企業(yè)債券投資力度。

“目前，我國(guó)金融業(yè)態(tài)仍以間接融資為主，大中型銀是資金主體。但受風(fēng)險(xiǎn)偏好、激勵(lì)機(jī)制等因素制約，僅依靠大中型銀行并不能有效解決民營(yíng)等中小微企業(yè)的巨大融資需求。且通過(guò)銀行等金融中介融資，中間環(huán)節(jié)過(guò)多，融資成本居高不下。”長(zhǎng)期從事債券市場(chǎng)化投資的藍(lán)石資管公司創(chuàng)始人朵元說(shuō)，信用等級(jí)較高的企業(yè)，在信貸融資上會(huì)對(duì)小微企業(yè)貸款產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)連帶一部分經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、業(yè)務(wù)健康的民企也遭遇了融資困難，“因此，通過(guò)發(fā)債募集資金就成民營(yíng)企業(yè)的重要融資渠道。”

廈門(mén)大學(xué)教授林致遠(yuǎn)表示，2019年支持民資民企發(fā)展的著力點(diǎn)在于加大融資支持和減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，要進(jìn)一步提升民企獲得感，形成更加開(kāi)放的資本市場(chǎng)，推進(jìn)民企股權(quán)融資、債券融資等支持工具，并建立推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展的行業(yè)發(fā)展基金。

一舉雙贏

擴(kuò)大直接融資時(shí)機(jī)成熟

發(fā)改委近期表示，未來(lái)將聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，擴(kuò)大債券融資發(fā)行規(guī)模，以緩解民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)面臨的融資難題。中國(guó)人民銀行也出臺(tái)政策，推動(dòng)從債券、信貸、股權(quán)等方面引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)小微企業(yè)支持力度，推廣民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，鼓勵(lì)地方政府成立支持民營(yíng)企業(yè)融資基金，推動(dòng)實(shí)施民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具。

朵元認(rèn)為，目前，去產(chǎn)能、去杠桿等改革取得階段性成果，過(guò)剩產(chǎn)能、落后低效企業(yè)也逐步退出，擠占金融資源、扭曲市場(chǎng)信號(hào)的問(wèn)題已經(jīng)得到改善。在此情況下，債券類(lèi)基金為基本面良好但暫時(shí)面臨資金困難的實(shí)體企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)提供直接融資，將能夠更精準(zhǔn)地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“相比成熟金融市場(chǎng)中債券投資‘壓艙石’的重要作用，我國(guó)債券融資尚未發(fā)揮應(yīng)有的潛力。”朵元說(shuō)，隨著金融供給側(cè)的改革和多層次資本市場(chǎng)的完善，債券投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支撐作用將日益凸顯。鼓勵(lì)更多市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)投資者參與到債券市場(chǎng)中來(lái)，既有助于解決民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，又有利于金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)血脈相連，是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的治本之道。

以藍(lán)石資管公司為例，目前其投資的企業(yè)債、公司債等已經(jīng)涵蓋生產(chǎn)制造、實(shí)體民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，累計(jì)投入資金量達(dá)近三千億元人民幣，直接支持了眾多民營(yíng)企業(yè)的融資需求。

強(qiáng)風(fēng)控激活力

推進(jìn)金融精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體

雖然對(duì)于債券融資的支持政策不斷加強(qiáng)，但在實(shí)際操作中，仍然存在不少障礙。比如，近期出現(xiàn)了一些民企債券違約的情況，使得投資者增加了不信任感。

對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所原所長(zhǎng)張承惠表示，一方面政府可以考慮采取一些征信措施。另一方面，隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，大企業(yè)會(huì)更多地通過(guò)債券市場(chǎng)融資，這樣就會(huì)為中小企業(yè)、小微企業(yè)騰挪出一定的信貸市場(chǎng)空間，也有利于債券市場(chǎng)間接地支持民營(yíng)中小企業(yè)。

“企業(yè)信用債在發(fā)達(dá)國(guó)家非常成熟，已經(jīng)形成了高度市場(chǎng)化的運(yùn)行機(jī)制。”朵元表示，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，民企信用債券違約率總體低于1%，低于很多大類(lèi)金融產(chǎn)品，是成熟金融市場(chǎng)重要的保障。未來(lái)可以通過(guò)進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)控體系等來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，真正將資金輸送到最健康、最有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的行業(yè)和企業(yè)中去。

同時(shí)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家建議，為了進(jìn)一步激發(fā)債權(quán)類(lèi)基金直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極性，可考慮對(duì)部分歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀、有豐富成功案例的私募基金給與政策支持和行政許可，如準(zhǔn)許其參與公募基金市場(chǎng)等更多領(lǐng)域。同時(shí)，給私募基金在市場(chǎng)準(zhǔn)入、稅收政策上與公募基金平等待遇，以減少交易成本，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

朵元表示，中小企業(yè)融資難是世界性難題，歸根結(jié)底要靠資本市場(chǎng)解決。要通過(guò)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、發(fā)揮市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)的活力，加大私募機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)力量的直接融資等方式，使金融真正助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 政策 民企 直接融資