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2022年4月28日，聯(lián)想控股披露2021年年報。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想控股實現(xiàn)收入人民幣4898.72億元，同比增長17%，實現(xiàn)歸母凈利潤人民幣57.55億元，同比增長49%，收入和利潤均創(chuàng)歷史新高。

在經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻的2021年，取得這樣的成績屬實不易，但年報中最引人注目的卻是聯(lián)想控股對其高管薪酬的調(diào)整。

聯(lián)想控股主要管理層2021年薪酬總計4736.3萬元，較2020年減少1.38億元，降幅達(dá)74.5%。其中，聯(lián)想控股董事長、執(zhí)行董事寧旻2021年薪酬1650.9萬元，較2020年減少3813萬元，降幅達(dá)69.8%;執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官李蓬2021年薪酬1343.5萬元，較2020年減少3338萬元，降幅達(dá)71.3%。其中，寧旻和李蓬均為主動放棄2021年底的酌情花紅及中長期激勵獎勵。

降薪的動作其實不難解釋，去年聯(lián)想系就因為高管薪酬過高而引發(fā)了諸多爭議。而且今年聯(lián)想控股在2021年年報中將業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了調(diào)整，由之前的財務(wù)投資與戰(zhàn)略投資兩個板塊，變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)孵化與投資。這種業(yè)務(wù)板塊的重新梳理也可以看出聯(lián)想控股處在一個積極求變的進(jìn)程中。CEO李蓬也在年報中提到：“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)孵化與投資兩個板塊能夠更好的呈現(xiàn)我們的戰(zhàn)略發(fā)展思路”，而降薪也許正是這一進(jìn)程的標(biāo)志性動作。

加大科技創(chuàng)新投入

另外，年報中除了披露對高管薪資做出了調(diào)整，也對一直遭外界質(zhì)疑的科創(chuàng)屬性不足、研發(fā)投入占比低等問題有所回應(yīng)。

年報披露，聯(lián)想集團(tuán)在未來三年將達(dá)到年均研發(fā)投入人民幣200億元的目標(biāo)，而此前聯(lián)想集團(tuán)每年的研發(fā)投入保持在100億左右，近乎翻番。同時，研發(fā)人員的數(shù)量也翻倍增至2.4萬人。2021年第四季度聯(lián)想集團(tuán)已投入人民幣35億元，同比增長38%。

不僅是聯(lián)想集團(tuán)，聯(lián)想控股其他子公司，如聯(lián)泓新科、富瀚微等，研發(fā)投入占比均保持高位。2021年研發(fā)投入同比增長分別超過了60%、100%。

其中聯(lián)泓新科新申請專利41項，完成20個新產(chǎn)品和新工藝的實驗室研發(fā)、18個新產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝配方、16個新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。富瀚微現(xiàn)有SoC芯片產(chǎn)品已在22nm工藝節(jié)點上實現(xiàn)量產(chǎn)，并開始向12nm節(jié)點進(jìn)軍。

信披差錯被證監(jiān)局責(zé)令改正

但在業(yè)績向好的同時，聯(lián)想控股顯然未能把控好內(nèi)部管理的細(xì)節(jié)尺度。

4月14日，北京證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對聯(lián)想控股股份有限公司采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施的決定，聯(lián)想控股的問題有：定期報告披露不及時，公司2020年年度報告在香港聯(lián)交所披露時間早于境內(nèi)交易所公司債券年度報告發(fā)布時間;臨時報告披露不及時，公司擬收購盧森堡國際銀行股權(quán)事項在上海證券交易所披露時間晚于香港聯(lián)交所披露時間;個別子公司股權(quán)質(zhì)押未在相關(guān)募集說明書及定期報告中披露;公司經(jīng)營性與非經(jīng)營性往來界定不夠清晰，非經(jīng)營性往來占款或資金拆借披露不準(zhǔn)確等四大問題。

按照規(guī)定，由于聯(lián)想控股在上海證券交易所有發(fā)行債券融資。因此，聯(lián)想控股在港交所發(fā)布年報時，應(yīng)同步在上交所發(fā)布債券年報。但聯(lián)想控股在港交所發(fā)布年報后，其次才在內(nèi)地市場公開。

同時，北京證監(jiān)局在日常監(jiān)管中還發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想控股于2022年3月31日在香港聯(lián)交所發(fā)布2021年年度報告，該信息同樣未在上海證券交易所債券市場同步披露。

信息披露作為資本市場的基石，是投資者做出投資決策的重要依據(jù)。這一系列問題在一家制度成熟、上市多年的公司身上反復(fù)出現(xiàn)屬實不該。另外，北京證監(jiān)局最后提到的公司經(jīng)營性與非經(jīng)營性往來界定不夠清晰等問題，已經(jīng)涉及到了具體會計賬目，同樣也令投資者警惕。

投資相關(guān)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)兩成收入

回到聯(lián)想控股主體上來，聯(lián)想控股2018年以來收入及凈利潤規(guī)模持續(xù)增長。其中產(chǎn)業(yè)運(yùn)營的四大支柱資產(chǎn)在2021年貢獻(xiàn)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營收入4869億元，同比增長18%，實現(xiàn)歸母凈利潤59億元，同比增長113%。

需要注意的是，截至2021年6月末，由于聯(lián)想控股直接及間接持有聯(lián)想集團(tuán)股份合計33.45%，持股比例偏低，因此聯(lián)想集團(tuán)對母公司的凈利潤貢獻(xiàn)是低于收入貢獻(xiàn)的。

另一部分，產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊貢獻(xiàn)歸母凈利潤達(dá)15.4億元，貢獻(xiàn)收入占比達(dá)21%。其中君聯(lián)管理規(guī)模達(dá)600億元，去年實現(xiàn)54個項目退出，15家被投資標(biāo)的登錄資本市場，為聯(lián)想控股 貢獻(xiàn)資金回流達(dá)23億元;聯(lián)想之星管理規(guī)模達(dá)40億元，去年有近20家被投標(biāo)的實現(xiàn)退出。2021年公司共有21家被投企業(yè)登錄資本市場，數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

可以看出，聯(lián)想控股凈利潤對公允價值變動收益以及投資收益的依賴程度還是偏高的，但持續(xù)收并購造成投資支出規(guī)模較大，抗風(fēng)險性較小，個別年份尚需籌資活動現(xiàn)金補(bǔ)充。

安信證券也于4月1日發(fā)布研報稱，聯(lián)想控股是全面注冊制加速、北交所擴(kuò)容的受益標(biāo)的，一是背靠中科院雄厚產(chǎn)業(yè)資源，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營表現(xiàn)優(yōu)異;二是受益于全面注冊制改革，投資進(jìn)入收獲期，因此作為創(chuàng)投龍頭有望借全面注冊制改革東風(fēng)迎來價值合理重估。

另外，聯(lián)想控股在回應(yīng)上交所披露債券公告不及時的同時解釋稱，目前公司經(jīng)營情況正常、穩(wěn)定，各項債券均按期足額付息兌付。但從年報數(shù)據(jù)來看，聯(lián)想控股合并報表后的資產(chǎn)負(fù)債表有有一定壓力：公司總資產(chǎn)6806.86億元，總負(fù)債5878.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.36%。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少近百億，為599.57億，公司2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流為276.27億元，較2020年471.24億元大幅減少。同時，由于疫情原因，存貨賬面價值562億元，較2020年的399.8億元增長40%。受限存款及存放中央銀行款項賬面價值達(dá)260億元，同比大幅增長164%。

負(fù)債方面，流動負(fù)債合計4259.32億元。其中，吸收存款1466.72億元，來自旗下的盧森堡國際銀行。其他應(yīng)付款項及預(yù)提費(fèi)用1125.41億元，貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)900.80億元，其中大部分來源于聯(lián)想集團(tuán)。另外還有應(yīng)付金融機(jī)構(gòu)款項134.64億元，借款376.25億元。

而楊元慶曾回應(yīng)，聯(lián)想集團(tuán)的負(fù)債絕大部分不是“負(fù)銀行的債”，“負(fù)債”中大約有70%是憑借聯(lián)想強(qiáng)勢的市場地位所壓占的供應(yīng)商的應(yīng)付款，是不需要支付利息的，從而強(qiáng)調(diào)聯(lián)想集團(tuán)債務(wù)情況仍保持健康。(衛(wèi)加冕)

關(guān)鍵詞： 聯(lián)想控股 歸母凈利潤 科技創(chuàng)新 公司研發(fā)投入